2015年股灾的真实原因探究
王倩：中国股票市场的非理性因素是这场股灾的根本原因；当时市场上的融资融券以及允许卖空的行为加大了交易量，进一步加剧了股市下跌的幅度。 时临9月，2015年中旬开始发生的那场震惊中外的A股股灾，给广大股民以及相关行业都带来了沉重的打击，其消极影响至今难以消散。究竟这场股灾的背后真正原因是什么，各家都持自己的观点和解释。在本文中，笔者就同大家讨论下自己的理解：中国股票市场的非理性因素是这场股灾的根本原因；股民金融理解力的缺乏扩大了非理性因素的效应；当时市场上的融资融券以及允许卖空的行为加大了交易量，进一步加剧了股市下跌的幅度。我们这里提及的所谓非理性因素包含两个方面：一是市场缺乏行为准则的约束；另一个是投资者的投资非理性倾向。行为金融学领域是针对标准金融学理论中：市场是有效的、投资者都是理性的假设。在行为金融学里，投资者首先是人，具备人应有的人性，他们的投资决策受到情绪和认知偏差的驱动。所谓认知偏差，是指在某些特定场景下，由于心理或精神因素的影响，人们的决策会偏离理性模式，因此投资者并非理性投资机器。 此文章为付费文章，会员请访问网站阅读。
王倩：中国股票市场的非理性因素是这场股灾的根本原因；当时市场上的融资融券以及允许卖空的行为加大了交易量，进一步加剧了股市下跌的幅度。
时临9月，2015年中旬开始发生的那场震惊中外的A股股灾，给广大股民以及相关行业都带来了沉重的打击，其消极影响至今难以消散。究竟这场股灾的背后真正原因是什么，各家都持自己的观点和解释。在本文中，笔者就同大家讨论下自己的理解：中国股票市场的非理性因素是这场股灾的根本原因；股民金融理解力的缺乏扩大了非理性因素的效应；当时市场上的融资融券以及允许卖空的行为加大了交易量，进一步加剧了股市下跌的幅度。
我们这里提及的所谓非理性因素包含两个方面：一是市场缺乏行为准则的约束；另一个是投资者的投资非理性倾向。行为金融学领域是针对标准金融学理论中：市场是有效的、投资者都是理性的假设。在行为金融学里，投资者首先是人，具备人应有的人性，他们的投资决策受到情绪和认知偏差的驱动。所谓认知偏差，是指在某些特定场景下，由于心理或精神因素的影响，人们的决策会偏离理性模式，因此投资者并非理性投资机器。
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